亏损互联网公司创业板IPO胎动

2015-09-30  来自: 陕西印象信息技术有限公司 浏览次数:537

   创投风向

  本报记者 王荣

  “允许互联网企业在未盈利的情况下IPO。”正制定的创业板办法和再融资管理办法的征求意见稿传出上述内容,这让互联网创业者、创投颇为兴奋。

  上海一位创投人士对中国证券报记者表示,“如果新规真正实施将是肯定利好。这不仅有利于创投退出,更有利培养互联网创新的文化氛围。”

  由于国内资本市场对企业的盈利要求,使得百度、腾讯、新浪、奇虎360纷纷选择海外上市,给国内投资人留下不少遗憾。

  利好新规胎动

  根据市场流传的创业板新规征求意见稿,创业板新规取消了业绩连续增长的要求;允许互联网与高技术公司在未盈利的情况下发行,要求现金流稳定,并满足收入超过1亿元,在新三板挂牌不短于12个月,高技术类企业科研经费占收入的比率,近三年平均值不低于10%。

  目前创业板IPO对发行人盈利能力要求有两套标准:最近两年连续盈利、净利润累计不少于一千万元,且持续增长;最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营收不少于五千万元,最近两年营收增长率均不低于30%。

  如果按照征求意见稿,互联网企业在国内上市的门槛降低,开始与国际接轨。但是,从投行传来的消息,创业板新规的征求意见稿并不是最终稿件,主管部门并未完全同意上述表述。

  但可以肯定的是,适度降低门槛是大趋势。早在2013年8月,证监会新闻发言人就表示,创业板要适当放宽对创新型、成长型企业的财务准入标准,尽快开启创业板上市小微企业再融资。创业板管理办法制定的前提也是,完善财务准入指标,提高指标弹性,拓展创业板市场服务创新型、成长型企业的深度。

  “要实现与国际对接,还需要退市制度的进一步落实。”分析人士指出,一旦企业盈利状况等得不到改善,信息披露不合规,触发退市条款就要坚决退市,做到有进有出,形成市场自然流动。同时,新股发行措施涉及公司法、证券法的修订,短期难以完成。这也意味着,取消盈利要求或许不能一步到位。

  创投观望

  创投人士对中国证券报记者表示,新规若与传言一致,对互联网企业及该领域的创投是重大利好。互联网企业的盈利模式普遍是后置收费,这导致前期需要大量投入,一方面需要大量资金,另一方面很难给出靓丽财报。

  相比国内市场,美国证券市场多层次、多元化的服务,可以满足不同投资者的需求,而且信息透明,上市门槛低,监管到位,海外上市的条件相比国内宽松许多。

  分析人士指出,互联网企业在纳斯达克上市,公司成立的时间没有限制,盈利要求较低,对互联网公司具有很强吸引力,百度、新浪、奇虎360成功海外上市的中国互联网公司表现不俗,也起到示范作用。截至目前,204家中概股中,互联网公司占了绝大多数。

  有互联网公司相关人士表示并不愿意海外上市,海外上市成本高,维护成本也高,我国企业在美国通过IPO上市的平均成本达15%(包括请律师、投行、审批机构、会计事务所等),而且每年还有一笔不菲的年费(国内无年费)及上市维护费。

  上述投行人士指出,大多数互联网企业公司的经营实体都在国内,在海外上市的管理成本、沟通成本以及对品牌贡献程度,均不如在国内上市,“一旦新规发布,很多项目可能会考虑转向国内推出。”

  不过,现有互联网公司并未大规模调头。上述人士指出,目前互联网公司均是按照海外上市设置的VIE股权结构,需要花费大量时间、和精力转向国内。更重要的是,新规出台的具体内容和时间并未确定。

  “新规的实施更有利于国内创投。”该人士介绍,国内对外资持股比例有严格限定。由于外汇管制的原因,外资创投不能方便地将盈利换汇退出,只能通过设立离岸公司、搭建红筹架构来投资,这就决定了这类企业倾向于选择在海外上市。

  国内通道已打开

  目前,创业板中已上市和拟上市的互联网公司均占主力地位,成为众多创投退出的通道。

  中国证券报记者统计发现,目前355家创业板公司中与计算机应用以及互联网传媒相关的公司占49家。另外,目前过会待上市的83家公司中,计算机行业的公司数量最多,达到10家。

  这让众多国内创投崛起,乐视网(300104,股吧)创业板IPO,北京汇金立方投资管理中心(有限合伙)、深圳市创新投资集团有限责任公司(以下简称深创投)、深圳市南海成长精选创业投资合伙企业(有限合伙)三家创投公司获5.6倍回报。

  深创投的相关负责人表示,国内创业板对于互联网企业的政策会逐步开放和松动,鼓励互联网企业到创业板上市,会大大激励互联网行业的创业者,而深创投方面2014还会加大在这一领域的投资。该人士指出,如果国内资本市场未来允许不盈利的企业能够申请上市,这一政策肯定会在互联网领域实行。

  达晨创投则是另一位受益者,2009年,创业板开闸,达晨创投投资的项目开始批量IPO,爱尔眼科(300015,股吧)、网宿科技(300017,股吧)、亿伟锂能等公司挂牌上市。此外,公司投资的圣农发展(002299,股吧)在中小板上市。2010年,公司又有太阳鸟(300123,股吧)等10个投资项目上市。达晨创投官网显示,截至2012年,达晨创投投资的企业中有28家企业实现IPO,其中,14家公司来自创业板。达晨创投指出,目前有22家公司正在排队中,2014年还有30家至40家公司准备上报材料。


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